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债牛中的趁热打铁:首月近2000亿地方债发行来袭

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  本报记者 李维 北京报道

  与往年不同,今年的地方债来得“更早一些”。

  1月22日,21世纪经济报道记者统计Wind数据发现,计划在1月份发行的地方债超过40只,合计规模已经近2000亿元。

  一位接近监管层的债承人士告诉21世纪经济报道记者,今年推动地方债的增发,是监管部门着力推动的工作之一。

  另据21世纪经济报道记者获悉,去年实施的“上浮40BP政策”在今年的地方债发行中仍然被延用。

  在业内人士看来,在这一指导下,加之债券市场在宽松政策下走强,有望进一步促使地方债投资的火热。另有业内人士指出,在去年推出更长期限的地方债后,不排除部分省份会更多增发此类债券,并推动该类债券的市场供给。

  千亿地方债来临

  与往年春节过后方才批量启动不同,地方债从今年1月份开始就在密集发行。

  21世纪经济报道记者根据Wind数据统计发现,目前已有42只地方政府债正在或即将在1月内启动发行,合计规模已达1849.57亿元。

  在业内人士看来,今年地方债快速发行的背后,有着管理部门进一步以财政手段推动稳增长目标的意愿。

  “今年的地方债发行,特别是专项债受到监管部门重视。”1月22日,一家中字头券商策略分析师表示,“地方债发行的提前,和今年的稳增长目标有关,监管层正在积极运用财政手段,加大投资力度。”

  值得一提的是,专项债的发行数量和规模已超过一般债券,盘踞了当月地方债一级市场的“半壁江山”。

  统计数据显示,上述42只地方政府债中,专项债达24只,占比达57.14%;合计发行规模935.98亿元,占比达50.61%。

  专项债的发行,亦和管理部门的努力推动有关。“今年督促地方尽快发债是监管层的目标之一,财政方面给各地都做了各种动员,希望提高地方政府的发债积极性。”一位接近财政系统的债承人士也表示。

  事实上,这种信号已经被管理层所明示。1月17日举办的2019年地方政府债务管理研讨会上,财政部预算司有关人士明确提出,“落实中央经济工作会议要求,较大幅度增加地方政府专项债券规模”。

  在不少卖方机构人士看来,今年地方专项债的规模有望扩容。

  中信证券指出,今年地方专项债规模或提高1.15万亿至1.65万亿元、限额提高2.5万亿至3万亿元;华泰证券预测,地方专项债规模增加有望超过2万亿;中信建投证券去年底也预测认为新增专项债规模有望达3万亿元。

  与此同时,亦有业内人士认为更长期限的地方债供给有望增加。

  “去年推出长期限的地方债后,这类债券的比重有可能会提高。”1月22日,一家国有大行债承人士表示,“一些地方财政可能还是存在压力的,而且还有隐性债务尚待解决,在债券利率较低的当下,多发一些长期限的地方债,对各地财政来说可能更有意义。”

  不过,去年推出15年及以上地方债后,实际发行规模仍然有限。21世纪经济报道记者根据Wind数据统计发现,2018年15年及以上期限地方债共发行17只,合计规模525.69亿元,仅占全年地方债的1.26%。

  而在今年,长期限地方债的占比已在悄然提升。统计显示,1月份内的长期限地方债有3只,合计规模为31亿元,合计占比达1.68%,较去年全年水平占比提升了42个百分点。

  “长期限地方债需要一些负债较长的机构来匹配,最适合的就是保险公司。”上述债承经理表示。

  “40BP政策”或延续

  有业内人士认为,资金面宽松带来的债券牛市,也给地方债的发行创造了条件。据财政部数据显示,1月21日的一年期国债收益率为2.42%,已较上月同期下降了28个BP。

  “目前资金面是相对宽松的,这也是地方债尽快发行的好时机。”前述大行债承人士表示。

  而在中信证券看来,未来债券收益率仍有望下行。

  除宽松政策外,信用债市场频现的黑天鹅也让不少买方机构更多地加配利率债。

  “现在信用债风险很高,许多企业流动性出现问题,所以一些机构都在更多地配置利率债,这也让地方债更加受捧。”1月22日,北京一家上市券商债券交易员表示。

  另有业内人士指出,地方债火爆发行的另一原因,与去年以来实施的地方债“上浮40BP”政策不无关联。

  去年8月中旬,为促进地方债发行,财政部对地方债发行利率设定窗口指导,要求其按照同时期、同期限国债收益率上浮40BP定价。

  在统一上浮的情况下,不少优质地方债受到了热捧,并带动一些原本发行利率更高省份的发债。

  “一些之前上浮10个BP的省份,现在有30个BP的超额收益,自然会被机构争抢,承销商的自主决定权也大大提高。”前述债承人士表示,“但作为交换 ,这些机构也要在承销商那里接一些原本不好销的地方债。”

  而据21世纪经济报道记者获悉,当下低价、优质的地方债均成为各大行的争抢标的。1月22日,华南一家大型公募债基经理透露,“目前给银行做委外的时候,对方的司库部门都会问能不能拿到更便宜的地方债。”

  而在前述债承人士看来,在鼓励推动地方债发行的背景下,上浮40BP政策仍然大概率被延续。

  “我们认为今年这个政策可能还会被执行下去。”上述债承人士说,“因为鼓励地方债快发、多发的趋势并没有转向,如果这个指导停止,那么地方债发行的积极性也会打折扣。”

 

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